小西的窩

美國聯準會 (Fed) 下周極可能展開今年第一波升息，當資金潮水退去，選出具成長性的資產格外重要，從過往經驗顯示，升息期間債券表現落後股市，單押債券，恐怕會錯失股市的上漲行情。

由於今年全球經濟成長率可望維持在 3% 以上，股市「漲」相可期，在已募集成立的股債混搭 ETF 組合基金中，僅有一檔 2006 年 9 月成立的 RR4 基金。

睽違 10 年後，近 1 個月再度出現操作偏積極的 RR4 股債混搭 ETF 組合基金，包括即將於 4 月 9 日開募的保德信策略成長 ETF 組合基金等 2 檔，顯示法人看好今年全球景氣復甦，為投資人操盤時更為積極。

保德信策略成長 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠分析，回顧 2001 年以來，只要全球經濟成長率超過 3% 的年度，股市平均漲幅超過 8%，表現遠優於低迷時期，由於今年全球經濟成長率可望維持在 3% 以上，股市「漲」相可期，投資人的期望報酬率可以高一些，追求貼進股市的表現；同時兼備債券、REITs、商品、流動性工具等各類資產，讓成長多一點安心。

根據理柏（Lipper）分析，台灣核備銷售的股債混搭 ETF 組合基金共有 11 檔，目前已有 7 檔成立，合計規模約新台幣 108.6 億元；值得注意的是，11 檔股債混搭 ETF 組合基金中，就有 6 檔是最近半年才推出，而風險報酬等級悄悄從 RR3 轉向 RR4。

過去法人所推出的股債混搭 ETF 組合基金絕大多數以 RR3 為主，訴求穩健投資。風險報酬依基金類型、投資區域、主要投資標的、產業，由低至高，區分為「RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」5 個等級，RR1 風險最低，RR5 則為風險最高。

談到什麼樣的投資人適合 RR4 基金？由於 RR4 基金以追求資本利得為目標，通常布局已開發國家股市、或價格波動相對較穩定之區域內多國股市，因此穩健偏積極型的投資人適合投資 RR4 的基金（中高度風險）。

歐陽渭棠認為，無論是成熟國家或新興市場的經濟成長率今年都將加速增長，企業獲利亦同步增溫，基本面將成為推升股市進一步上揚的重要引擎，因此在操盤上，將以股票為主，初步規劃占比約一半。

至於債市，歐陽渭棠表示，原先市場預期 Fed 今年首次升息時點將落在 6 月，但近期 Fed 官員多次發表較為鷹派的談話，使本月 FOMC 會議的升息預期已攀升至 9 成，為因應升息恐造成的衝擊，加上歐洲可能上演的政局紛擾，債券部位將以投資評級較高、存續期較短的債種為主。

歐陽渭棠並提醒，在成長的年代，追求「收益」難以滿足投資人當前需求，應用策略擁抱「成長」，爭取更高的目標總報酬，利用收到的債息、股利滾入再投資，以達到錢滾錢的複利效果，若收益先落袋為安，在成長年代，可能錯失更高報酬的機會。